油脂雖有遠慮但無近憂
來源： http://m.10xin10yi.com 類別：新聞中心 更新時間：2015-03-17 閱讀次
過去兩個月，盡管商品市場整體疲軟，但油脂價格重心卻出現顯著抬升。然而，伴隨著干旱、電荒的相繼出現，通脹預期顯得異常強烈，市場預期5月份 CPI將再次攀升。在政策參考CPI指標的情況下，CPI上漲則預示著調控政策不會松動。在持續的政策調控之下，國內經濟增速下滑已成市場共識。而國際市場，歐洲債務危機再次發生，美國經濟復蘇緩慢并有二次探底的風險。總之，當前主要經濟體均面臨著經濟下滑的風險，這也將成為后期商品市場發展的主線。若經濟下滑的擔憂成為事實，那么，商品市場價格下跌將不可避免。但就油脂市場而言，在國際油籽供需緊張、天氣升水存在的情況下，抗跌性將會依然顯著。雖然今年與2008年是供需基本面和走勢極為相似的一年，但我們認為短期油脂不宜看空。
經濟下滑風險加劇市場看空心理
金融危機爆發后，降低失業率、恢復經濟一直是美國政府努力的方向。然而，在經歷兩輪量化寬松政策之后，美國的失業率一直居高不下，近期還有上升跡象，其他經濟指標也顯示出美國經濟存在二次探底的跡象。6月7日，美聯儲主席本伯南克發表講話，他認為，近階段美國經濟增長減速，就業市持復動能下降。
在歐洲，債務危機是揮之不去的夢魘。不斷的經濟援助后，債務危機仍未能有效緩解，近期更是再次復燃。若歐洲債務危機蔓延開來，歐洲經濟復興勢必會蒙上一層陰影。
在中國，持續的政策調控也必將引起投資者對中國經濟前景的擔憂。中國目前采取緊縮的財政政策，若這種緊縮調控政策延續過長，結構性風險累積的程度和“政策超調”的潛在風險可能更大。對于國內經濟，我們擔憂持續的政策調控下，保障房建設能否對沖房地產投資下滑帶來的風險，汽車銷量下滑幅度是否能夠有效緩解，地方融資平臺是否會暴露出金融風險。經驗表明，歷史上還未出現過經濟預期上行、通脹轉而下行的組合。因此，經濟增速下滑可能是邁不過去的檻。
國內GDP與CPI運行情況
在全球經濟預期不佳成為市場共識的情況下，我們認為商品市場在初期可能會有分化。2008年倫銅和美豆走勢就是很好的例證。2008年6-7月份，倫銅和美豆均出現一波漲勢，但美豆卻創下新高，倫銅僅是反彈到前期高點附近。
恐慌性上漲的起始點多集中在5-7月份
我們也注意到，2008年6月份USDA第一次對新豆作物評估時，由于產區的暴雨天氣導致美豆產量下降，期末庫存處于低值，但隨著 USDA對工序平衡表的不斷修正，當8月份美豆期末庫存大幅增加時，市場行情急轉而下加劇了熊市的爆發。今年上半年油脂的價格走勢不僅與2008年相似，在基本面上也有相似之處，需要引起重視。對于當前，我們認為油脂還未到行情的轉折點，一方面是美豆還處于播種階段，炒作的題材較多；另一方面是美豆大規模的銷售合同還未開始。
需要關注近期USDA報告中對新豆播種面積和期末庫存的修正，操作上以謹慎提高天氣升水為主�？傊诠┬桀A期偏緊及天氣升水預期之下油脂價格走勢雖有遠慮卻無近憂。中國糧油儀器在線 http://m.10xin10yi.com
經濟下滑風險加劇市場看空心理
金融危機爆發后，降低失業率、恢復經濟一直是美國政府努力的方向。然而，在經歷兩輪量化寬松政策之后，美國的失業率一直居高不下，近期還有上升跡象，其他經濟指標也顯示出美國經濟存在二次探底的跡象。6月7日，美聯儲主席本伯南克發表講話，他認為，近階段美國經濟增長減速，就業市持復動能下降。
在歐洲，債務危機是揮之不去的夢魘。不斷的經濟援助后，債務危機仍未能有效緩解，近期更是再次復燃。若歐洲債務危機蔓延開來，歐洲經濟復興勢必會蒙上一層陰影。
在中國，持續的政策調控也必將引起投資者對中國經濟前景的擔憂。中國目前采取緊縮的財政政策，若這種緊縮調控政策延續過長，結構性風險累積的程度和“政策超調”的潛在風險可能更大。對于國內經濟，我們擔憂持續的政策調控下，保障房建設能否對沖房地產投資下滑帶來的風險，汽車銷量下滑幅度是否能夠有效緩解，地方融資平臺是否會暴露出金融風險。經驗表明，歷史上還未出現過經濟預期上行、通脹轉而下行的組合。因此，經濟增速下滑可能是邁不過去的檻。
國內GDP與CPI運行情況
在全球經濟預期不佳成為市場共識的情況下，我們認為商品市場在初期可能會有分化。2008年倫銅和美豆走勢就是很好的例證。2008年6-7月份，倫銅和美豆均出現一波漲勢，但美豆卻創下新高，倫銅僅是反彈到前期高點附近。
恐慌性上漲的起始點多集中在5-7月份
我們也注意到，2008年6月份USDA第一次對新豆作物評估時，由于產區的暴雨天氣導致美豆產量下降，期末庫存處于低值，但隨著 USDA對工序平衡表的不斷修正，當8月份美豆期末庫存大幅增加時，市場行情急轉而下加劇了熊市的爆發。今年上半年油脂的價格走勢不僅與2008年相似，在基本面上也有相似之處，需要引起重視。對于當前，我們認為油脂還未到行情的轉折點，一方面是美豆還處于播種階段，炒作的題材較多；另一方面是美豆大規模的銷售合同還未開始。
需要關注近期USDA報告中對新豆播種面積和期末庫存的修正，操作上以謹慎提高天氣升水為主�？傊诠┬桀A期偏緊及天氣升水預期之下油脂價格走勢雖有遠慮卻無近憂。中國糧油儀器在線 http://m.10xin10yi.com
