托市政策已被消化，菜油將滯漲抗跌
來源： http://m.10xin10yi.com 類別：新聞中心 更新時間：2015-03-18 閱讀次
市場傳言今年中儲糧將繼續進行油菜籽托市收購，托市價為4500元/噸，折合菜油成本約在9830元/噸。目前的菜油期貨價格已經反映了托市收購價提高的影響，后期走勢將呈現滯漲抗跌的特點，即在油脂整體下行的時候菜油將相對抗跌，此時菜油和豆油的價差將擴大；而當油脂整體上漲時，菜油漲幅則相對落后，此時菜油同豆油的價差將縮小。
一、托市收購政策下的菜油成本測算
菜油成本=（菜籽價格-菜粕價格×出粕率+加工費）/出油率。下面將從推算菜籽收購價以及菜粕價格出發，推算今年可能的菜油成本區間。
菜籽收購價方面，市場傳言今年的菜籽托市收購價為2.25元/斤（合4500元/噸）。觀察過去兩年的情況，托市收購對于市場上菜籽收購價的支撐力度是非常明顯的。每年托市收購的通知公布后，菜籽價格都會立刻漲至托市收購價的水平。后期如果下游產品價格上漲，菜籽收購價自然隨之增長；即使下游產品價格疲軟，菜籽的市場收購價也不會跌破托市收購價。今年，一方面菜籽減產，供應減少；另一方面后期油脂油料上行是大概率事件。預計今年市場的菜籽收購價將高開高走，價格不會低于4500元/噸。
菜粕價格方面，目前長江中下游產區的菜粕價格在2150-2300元/噸不等。但是要注意的是，隨著菜籽的集中上市，菜粕價格有季節性走弱的可能。從過去的年份來看，過去的6年中有4年，菜粕在菜籽上市后價格走弱。此外，國內蛋白粕供應充裕，不僅港口大豆庫存處于歷史高位，港口進口菜粕庫存也高達20萬噸。在龐大的供應壓力下，預計后期菜粕價格表現仍將弱勢，價格可能進一步小幅走低。
按照2.25元/斤的菜籽收購價，2100元/噸的菜粕，35%的出油率推算的菜油價格在9830元/噸，如果菜粕價格低于2100元/噸，推算出的菜油成本將相應增長。
二、托市收購政策下的菜油走勢特點
以9830元/噸的菜油現貨成本的角度推算，目前近10300元/噸的菜油9月合約價格已經反映了今年托市收購價提高的影響。換言之，后期菜油難以從托市收購政策方面汲取更多的上漲動能，菜油即使上漲也是跟隨豆油上漲，此時豆油作為領漲的品種，漲幅大于菜油，菜油豆油價差將縮小。但是如果油脂價格整體下跌，托市收購政策將從成本角度限制菜油的跌幅，此時菜油更加抗跌，菜油豆油價差擴大。
從新菜油現貨成本以及期貨價格的價差來看，今年菜籽托市收購價同比大幅提高的消息已經被期貨市場消化。后期菜油難有獨立行情，將跟隨油脂整體的走勢，并體現出滯漲抗跌的特點。中國糧油儀器在線 http://m.10xin10yi.com
一、托市收購政策下的菜油成本測算
菜油成本=（菜籽價格-菜粕價格×出粕率+加工費）/出油率。下面將從推算菜籽收購價以及菜粕價格出發，推算今年可能的菜油成本區間。
菜籽收購價方面，市場傳言今年的菜籽托市收購價為2.25元/斤（合4500元/噸）。觀察過去兩年的情況，托市收購對于市場上菜籽收購價的支撐力度是非常明顯的。每年托市收購的通知公布后，菜籽價格都會立刻漲至托市收購價的水平。后期如果下游產品價格上漲，菜籽收購價自然隨之增長；即使下游產品價格疲軟，菜籽的市場收購價也不會跌破托市收購價。今年，一方面菜籽減產，供應減少；另一方面后期油脂油料上行是大概率事件。預計今年市場的菜籽收購價將高開高走，價格不會低于4500元/噸。
菜粕價格方面，目前長江中下游產區的菜粕價格在2150-2300元/噸不等。但是要注意的是，隨著菜籽的集中上市，菜粕價格有季節性走弱的可能。從過去的年份來看，過去的6年中有4年，菜粕在菜籽上市后價格走弱。此外，國內蛋白粕供應充裕，不僅港口大豆庫存處于歷史高位，港口進口菜粕庫存也高達20萬噸。在龐大的供應壓力下，預計后期菜粕價格表現仍將弱勢，價格可能進一步小幅走低。
按照2.25元/斤的菜籽收購價，2100元/噸的菜粕，35%的出油率推算的菜油價格在9830元/噸，如果菜粕價格低于2100元/噸，推算出的菜油成本將相應增長。
二、托市收購政策下的菜油走勢特點
以9830元/噸的菜油現貨成本的角度推算，目前近10300元/噸的菜油9月合約價格已經反映了今年托市收購價提高的影響。換言之，后期菜油難以從托市收購政策方面汲取更多的上漲動能，菜油即使上漲也是跟隨豆油上漲，此時豆油作為領漲的品種，漲幅大于菜油，菜油豆油價差將縮小。但是如果油脂價格整體下跌，托市收購政策將從成本角度限制菜油的跌幅，此時菜油更加抗跌，菜油豆油價差擴大。
從新菜油現貨成本以及期貨價格的價差來看，今年菜籽托市收購價同比大幅提高的消息已經被期貨市場消化。后期菜油難有獨立行情，將跟隨油脂整體的走勢，并體現出滯漲抗跌的特點。中國糧油儀器在線 http://m.10xin10yi.com
